معضلة الاقتصاد البرازيلي: ازدهار التوظيف وأزمة النمو في ظل التقشف المالي

معضلة الاقتصاد البرازيلي: أزمة النمو بين ازدهار الوظائف والتقشف المالي

في فبراير 2026، نشرت "ديلويت" أحدث توقعاتها للاقتصاد البرازيلي، مرسومةً صورة مليئة بالتوتر: تراجع النمو الاقتصادي بسرعة خلال عام 2025، من 4% في الربع الأول إلى 1.8% في الربع الثالث، ليقترب من التوقف شبه الكامل؛ ولكن في الوقت نفسه، انخفض معدل البطالة إلى أدنى مستوى تاريخي عند 5.3%، وارتفعت الأجور الحقيقية بنسبة 5%، ولا يزال المستهلكون صامدين. هذا الانقسام بين "برود الاقتصاد الكلي" و"حرارة الاقتصاد الجزئي" هو المفتاح لفهم الاقتصاد البرازيلي الراهن.

أولًا: تحول محركات النمو: من الحكومة إلى الصادرات، مع غياب الاستثمار

في عام 2025، جاء المحرك الرئيسي للنمو الاقتصادي البرازيلي من الإنفاق الحكومي والقطاع الخارجي، بينما ظل الاستثمار في الأصول الثابتة والاستهلاك المحلي شبه ثابتين. هذا ليس هيكل نمو صحيًا — فالإنفاق الحكومي مقيد بالانضباط المالي، بينما يعتمد الطلب الخارجي على دورة السلع الأساسية العالمية. بيانات الخدمات والتجزئة التي تبدو مستقرة إن هي في الغالب نتيجة لانخفاض البطالة وارتفاع الأجور، وليست تحسنًا في الإنتاجية.

والأمر الأكثر استحقاقًا للانتباه هو أن الإنتاج الصناعي يواصل تسجيل نمو سلبي، حيث انخفضت مبيعات الجملة للقطاع التحويلي بنسبة 8.8% على أساس سنوي، وضعف الاستهلاك الحساس لأسعار الفائدة مثل السيارات. أسعار الفائدة الحقيقية المرتفعة تضغط على الصناعات كثيفة رأس المال، بينما تحد رغبة الحكومة في الضبط المالي من قدرتها على مواجهة التقلبات الدورية. الاقتصاد البرازيلي يعيش "مجاعة استثمارية".

ثانيًا: "الازدهار الزائف" لسوق العمل؟

سجل معدل البطالة أدنى مستوياته منذ عام 2012، لكن نمو التوظيف أظهر تباطؤًا ملحوظًا: فلم يتجاوز معدل نمو التوظيف السنوي في ديسمبر نصف معدله في يوليو، كما شهد انخفاضًا شهريًا لثلاثة أشهر متتالية. نما التوظيف في القطاع العام بنسبة 3.9%، متجاوزًا بكثير القطاع الخاص، وهذا التحسن الوظيفي المعتمد على الإنفاق العام غير مستدام. الأجور الحقيقية تتسارع، ورغم أنها تدعم الاستهلاك، إلا أنها تزيد من تضخم الخدمات — حيث ارتفعت أسعار الخدمات بنسبة 6% على أساس سنوي في ديسمبر، لتصبح المصدر الرئيسي لجمود التضخم.

هذا يفسر لماذا يجب على البنك المركزي الإبقاء على سعر الفائدة عند مستوى 15%: فرغم تراجع التضخم الإجمالي إلى 4.4%، لا تزال دوامة تضخم الخدمات والأجور قائمة. نافذة خفض الفائدة مفتوحة، لكنها ستكون بطيئة حتمًا.

ثالثًا: الهاوية المالية: ديون مرتفعة غير مستدامة

تستهدف الحكومة البرازيلية تحقيق فائض أولي بنسبة 0.25% في عام 2026، لكن العجز الأولي بعد استبعاد الإعفاءات في الأرباع الثلاثة الأولى تجاوز 1% من الناتج المحلي الإجمالي، كما أن عام الانتخابات يجعل الضبط المالي أكثر صعوبة. من المتوقع أن يرتفع الدين الحكومي العام من 87.3% في عام 2024 إلى 95% في عام 2026، أي أكثر من ضعف نظيره في تشيلي وبيرو. عوائد السندات الحكومية طويلة الأجل عند أعلى مستوياتها منذ عام 2008، ويتضاءل تسامح المستثمرين العالميين مع الدول مرتفعة الديون.

الإصلاح الضريبي يسير بخطى متعثرة — فقد رفض الكونغرس اقتراح ضريبة المعاملات المالية، وأصبحت نسبة الضرائب إلى الناتج المحلي الإجمالي الأعلى في أمريكا اللاتينية. فقدان الحيز المالي يعني أنه عند حدوث صدمة خارجية، تفتقر البرازيل إلى أي حماية.

رابعًا: تباين الصادرات: انتصار الزراعة والسلع الوسيطة، وخيبة أمل التصنيعفي الربع الرابع من عام 2025، نما الصادرات بنسبة 17% على أساس سنوي، حيث نمت المنتجات الزراعية والسلع الوسيطة الصناعية بنسبة 20% و15% على التوالي، لكن صادرات السلع الاستهلاكية المعمرة انخفضت بنسبة 11%، ومن بينها انخفضت صادرات سيارات الركاب بشكل حاد بنسبة 13%. قفزت الصادرات إلى الصين بنسبة 36%، بينما انخفضت الصادرات إلى الولايات المتحدة بنسبة 24%، مما زاد من اعتماد البرازيل على السوق الصينية. هذا الاعتماد ليس بالأمر السيئ — فطلب الصين على المنتجات الزراعية وخام الحديد يوفر للبرازيل العملات الأجنبية والنمو، ولكنه يجعل الاقتصاد البرازيلي أكثر عرضة لتقلبات الطلب الصيني والمخاطر الجيوسياسية.

تم توقيع الاتفاق التجاري بين الاتحاد الأوروبي وميركوسور في أوائل عام 2026، لكن من المحتمل أن تؤجل محكمة العدل الأوروبية الموافقة عليه. وبمجرد تنفيذه، قد ترتفع صادرات البرازيل من لحوم البقر إلى أوروبا بنحو 80%، وستتعزز الميزة الزراعية أكثر؛ بينما قد يواجه قطاع التصنيع منافسة أكبر من الواردات الأوروبية، مع استفادة محدودة. ومن الصعب عكس اتجاه الاقتصاد البرازيلي نحو العودة إلى الاعتماد على السلع الأولية.

خامساً: الملاحظات الرئيسية

1. يمر الاقتصاد البرازيلي بحالة "الوضع الطبيعي الجديد" التي تتسم بالنمو المنخفض وأسعار الفائدة الحقيقية المرتفعة والهشاشة المالية، ومن الصعب تحقيق اختراق في المدى القصير. 2. يشكل الأداء القوي لسوق العمل تبايناً صارخاً مع عدم استدامة المالية العامة، حيث يُعد التوسع في الوظائف العامة مؤقتاً. 3. يميل هيكل الصادرات نحو المنتجات الزراعية والسلع الوسيطة، وأصبحت البرازيل في سلسلة التوريد العالمية "مورّداً للموارد" بدلاً من "قوة تصنيعية". 4. سيؤدي انخفاض التضخم إلى بدء دورة خفض أسعار الفائدة بوتيرة بطيئة، لكن تضخم الخدمات وضغوط الأجور تحد من نطاق التيسير. 5. ستعمل اتفاقية الاتحاد الأوروبي وميركوسور على تعميق الميزة التنافسية الزراعية، لكن قد يكون ذلك على حساب انكماش قطاع التصنيع.

سادساً: التوقعات للسنوات الخمس المقبلة

على مدى السنوات الخمس المقبلة، فإن التغيرات الهيكلية الأكثر استحقاقاً للاهتمام في البرازيل هي: ما إذا كان بإمكان عملية الضبط المالي إحراز تقدم ملموس، وما إذا كان يمكن تنمية نقاط نمو جديدة في مجالات الزراعة والطاقة والاقتصاد الرقمي. إذا استمر تدهور الأوضاع المالية، فستظل أسعار الفائدة مرتفعة على المدى الطويل، وسيستمر ضعف الاستثمار ونمو الإنتاجية. وعلى العكس، إذا تم تنفيذ الإصلاح الضريبي وخفض الإنفاق العام بنجاح، فمن المتوقع أن تطلق البرازيل إمكانات النمو المكبوتة. وفي الوقت نفسه، قد يجلب التحول العالمي للطاقة وإعادة هيكلة سلسلة التوريد فرصاً جديدة للبرازيل، ولكن بشرط أن تكون بيئة السياسات قادرة على جذب رأس المال الخاص إلى القطاعات غير المرتبطة بالموارد.

لا تكمن القدرة التنافسية طويلة الأجل للبرازيل في منافسة آسيا في مجال التصنيع، بل في كيفية تحويل المزايا النسبية في الزراعة والطاقة والاقتصاد الرقمي إلى محركات نمو مستدامة. ويتطلب هذا التحول شجاعة لتجاوز الهاوية المالية وحكمة لتحقيق التوازن بين التوظيف قصير الأجل والمرونة طويلة الأجل.

--- *يعتمد هذا التحليل على تقرير "Brazil economic outlook, February 2026" الذي نشرته Deloitte في فبراير 2026، وجميع الحقائق والبيانات مستمدة من هذا التقرير.*